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Calculadora de WACC (Custo Médio Ponderado de Capital, CMPC)
Em resumo: o custo médio ponderado de capital (WACC ou CMPC) é o retorno misto que uma empresa deve ganhar para satisfazer os seus credores e acionistas, e a taxa de desconto que quase todas as avaliações usam. Esta calculadora o computa a partir do valor de mercado e do custo da dívida, do capital próprio e do preferencial opcional, aplica o benefício fiscal dos juros, e mostra os pesos da estrutura de capital, o custo da dívida após impostos e a contribuição de cada fonte.
A fórmula do WACC
WACC = (E ÷ V) × Re + (D ÷ V) × Rd × (1 − t), onde V = E + D (+ preferencial), Re é o custo do capital próprio, Rd o custo da dívida, e t a alíquota fiscal.
O custo médio ponderado de capital, ou WACC, é a taxa mais importante das finanças corporativas: o retorno misto que uma empresa deve ganhar para satisfazer todos que a financiam, e a taxa de desconto da qual quase toda avaliação e decisão de investimento depende.
Um negócio levanta dinheiro de credores, que cobram juros, e de acionistas, que esperam um retorno pelo risco que assumem, e o WACC combina o custo dos dois na proporção de quanto a empresa usa de cada um.
Esta calculadora computa o WACC a partir da sua estrutura de capital, dos valores de mercado do capital próprio e da dívida, dos seus custos, da alíquota fiscal e, opcionalmente, do capital preferencial, e mostra os pesos, o custo da dívida após impostos e a contribuição de cada fonte para que você veja exatamente como a cifra é construída. Em português é o CMPC; o conceito e a aritmética são iguais em toda parte.
O que o WACC significa
Toda empresa é financiada por um mix de capital, e cada fonte tem um preço. Os credores devem receber juros, e os acionistas, embora nada lhes seja prometido, esperam um retorno que os compense pelo risco da propriedade.
O custo médio ponderado de capital é simplesmente a média desses custos, ponderada por quanto a empresa usa de cada tipo de capital, e responde a uma pergunta fundamental: qual retorno o negócio deve ganhar nos seus ativos e investimentos apenas para manter os seus investidores inteiros? Uma empresa que ganha exatamente o seu WACC não cria nem destrói valor; uma que ganha mais cria valor, e uma que ganha menos o destrói, por mais saudável que o seu lucro contábil pareça.
Por isso o WACC é o referencial no centro das finanças corporativas, a linha entre a criação e a destruição de valor, e por isso acertá-lo importa tanto.
A fórmula do WACC
A fórmula pondera cada fonte de capital pela sua participação no total e multiplica pelo custo dessa fonte. Na forma padrão de duas fontes, o WACC é igual à proporção de capital próprio vezes o custo do capital próprio, mais a proporção de dívida vezes o custo da dívida após impostos. As proporções, ou pesos, são o valor de mercado de cada fonte dividido pelo valor total de todo o capital, então se uma empresa é financiada sessenta por cento por capital próprio e quarenta por cento por dívida, esses são os pesos.
O custo do capital próprio é o retorno que os acionistas exigem; o custo da dívida é a taxa de juros, reduzida pelo benefício fiscal descrito abaixo. Quando uma empresa também emite capital preferencial, um terceiro termo é adicionado pelo seu peso e custo, e esta calculadora trata desse caso.
Desenvolvido para sessenta por cento de capital próprio a um custo de doze por cento e quarenta por cento de dívida a um custo antes de impostos de seis por cento com uma alíquota de trinta por cento, o WACC chega a cerca de 8,88 por cento, e a calculadora exibe cada peso e contribuição por trás desse resultado.
O benefício fiscal dos juros
Uma característica crucial do WACC é que o custo da dívida é usado sobre uma base após impostos. Os juros pagos sobre o endividamento são uma despesa dedutível, então tomar dívida reduz o lucro tributável de uma empresa e portanto a sua conta de imposto, uma economia conhecida como benefício fiscal dos juros. O custo verdadeiro da dívida para a empresa é portanto menor que a taxa de juros que o credor cobra, exatamente pelo imposto que a dedução de juros economiza.
Para capturar isso, o custo da dívida antes de impostos é multiplicado por um menos a alíquota fiscal: uma dívida a seis por cento para uma empresa que paga trinta por cento de imposto tem um custo após impostos de 4,2 por cento. Quanto maior a alíquota fiscal, maior o benefício e mais barata a dívida se torna sobre uma base após impostos.
Essa vantagem fiscal é uma razão importante pela qual a dívida costuma ser uma fonte de capital mais barata que o capital próprio, e pela qual o mix de financiamento que uma empresa escolhe alimenta diretamente o seu custo de capital.
Custo do capital próprio frente ao custo da dívida
Os dois custos que entram no WACC são estimados de formas muito diferentes. O custo da dívida é relativamente fácil de observar: é a taxa de juros que a empresa paga, que pode ser lida dos seus empréstimos e títulos, e depois ajustada pelo benefício fiscal. O custo do capital próprio é mais difícil, porque aos acionistas não se promete um retorno fixo; é o retorno que eles exigem pelo risco de ter as ações, e deve ser estimado, quase sempre com o modelo de precificação de ativos de capital.
Esse modelo constrói o custo do capital próprio a partir da taxa livre de risco, do beta da empresa, que mede quanto as suas ações se movem com o mercado, e do prêmio de risco de mercado. O custo do capital próprio quase sempre é maior que o da dívida, por duas razões: os acionistas suportam mais risco, já que recebem apenas depois dos credores em uma liquidação, e o capital próprio não carrega benefício fiscal.
Como o capital próprio é a fonte mais cara, a dependência de uma empresa dele influencia fortemente o WACC.
Valores de mercado, não valores contábeis
Os pesos do WACC deveriam se basear em valores de mercado, não nos valores contábeis registrados no balanço, porque o WACC busca refletir o custo de levantar capital hoje, que depende do que os investidores pagariam agora. O valor de mercado do capital próprio é o preço atual da ação vezes o número de ações, ou uma estimativa de avaliação para uma empresa privada, e pode diferir enormemente do valor contábil do capital próprio, que é meramente histórico.
O valor de mercado da dívida é por quanto a dívida seria vendida, muitas vezes próximo do valor contábil para empréstimos bancários ordinários mas diferente para títulos negociados quando as taxas de juros mudaram desde a emissão. Usar valores contábeis, sobretudo para o capital próprio, distorce os pesos e produz um WACC enganoso.
Na prática o valor contábil da dívida costuma ser aceito como aproximação, mas o peso do capital próprio deveria repousar no valor de mercado sempre que puder ser obtido, por isso esta calculadora pede valores de mercado.
O WACC e a avaliação de um negócio
O uso mais importante do WACC é como a taxa de desconto em uma avaliação por fluxo de caixa descontado. Para avaliar um negócio ou um projeto, os seus fluxos futuros esperados são descontados para o presente, e o WACC é a taxa usada para descontar, porque representa o retorno que todos os provedores de capital coletivamente exigem.
Um WACC mais alto desconta os fluxos futuros com mais força e produz uma avaliação menor, enquanto um mais baixo a eleva, então o WACC é um dos dados mais influentes em qualquer avaliação, e uma pequena mudança nele pode mover a resposta de forma substancial.
Por isso os analistas têm tanto cuidado ao estimá-lo, e por isso o WACC fica a montante do cálculo do valor presente líquido: a taxa de desconto que a ferramenta de valor presente líquido pede é, para a maioria das avaliações de negócios, exatamente este WACC. As duas ferramentas desta rede foram projetadas para serem usadas juntas.
O WACC como taxa mínima
Além da avaliação, o WACC serve como a taxa mínima para decidir quais investimentos fazer. Como o WACC é o custo do capital que financiaria um projeto, um projeto só agrega valor se ganhar mais que o WACC; um que rende menos que o custo do capital que consome destrói valor mesmo que mostre um lucro contábil.
Na prática uma empresa compara a taxa interna de retorno de um projeto contra o WACC e o aceita apenas se o retorno superar essa barra, ou de forma equivalente verifica que o valor presente líquido do projeto, computado ao WACC, seja positivo. Este é o vínculo entre o WACC e as ferramentas de orçamento de capital: o WACC fixa o limiar, e as calculadoras de taxa interna de retorno e valor presente líquido testam projetos individuais contra ele.
Um refinamento comum é elevar ou reduzir a taxa mínima para projetos que são mais arriscados ou mais seguros que a empresa como um todo.
A estrutura de capital e o mix ótimo
Como a dívida e o capital próprio custam quantias diferentes, o mix dos dois, a estrutura de capital, afeta o WACC. A dívida costuma ser a fonte mais barata, tanto porque os credores suportam menos risco que os acionistas quanto pelo benefício fiscal, então substituir algum capital próprio por dívida tende a puxar o WACC para baixo no início. Mas a dívida não é livre de consequências:
à medida que uma empresa toma mais dívida, o seu risco financeiro sobe, e tanto os acionistas quanto, com o tempo, os credores exigem retornos mais altos para compensar, o que empurra para cima os custos do capital próprio e da dívida. O efeito líquido é um WACC que geralmente cai ao se introduzir dívida moderada, atinge o fundo em uma estrutura de capital ótima que minimiza o custo de capital, e depois sobe ao tornar a alavancagem excessiva toda a empresa mais arriscada.
Julgar esse trade-off é uma das tarefas centrais das finanças corporativas, e experimentar com os dados de dívida e capital próprio nesta calculadora torna a relação concreta.
Quando o WACC é e não é a taxa correta
O WACC de toda a empresa é a taxa de desconto correta apenas para projetos que compartilham o risco e o financiamento médio do negócio. Ele reflete o risco misto de tudo o que a empresa faz, então aplicá-lo a um projeto marcadamente mais arriscado ou mais seguro julgará mal esse projeto, tratando um empreendimento arriscado com generosidade demais ou penalizando um seguro.
Nesses casos os analistas usam um custo de capital específico do projeto ou da divisão, muitas vezes estimado a partir dos betas de empresas comparáveis de atividade pura, em vez do WACC corporativo. Da mesma forma, um projeto financiado de forma muito diferente da norma da empresa exige pesos que correspondam ao seu próprio financiamento.
Para o caso ordinário, um projeto típico dentro de um negócio estabelecido com uma estrutura de capital estável, o WACC corporativo é a taxa apropriada e é usado quase universalmente. Saber quando o WACC padrão se aplica, e quando uma taxa sob medida é necessária, faz parte de usá-lo bem.
Onde o WACC se situa no conjunto de finanças industriais
O WACC é o eixo em torno do qual grande parte das finanças industriais gira, e ver essas conexões torna coerente todo o conjunto de ferramentas. O seu próprio dado mais importante, o custo do capital próprio, vem da calculadora de CAPM, então na prática você computa o custo do capital próprio primeiro e o traz para cá.
A jusante, o WACC alimenta a avaliação por fluxo de caixa descontado que as calculadoras de valor presente líquido e taxa interna de retorno realizam, fornecendo a taxa de desconto e a taxa mínima contra a qual essas ferramentas comparam. É o encargo de capital na calculadora de valor econômico agregado, a linha que converte um lucro contábil em uma medida da verdadeira criação de valor. E dá contexto às calculadoras de retorno, já que um retorno sobre o capital investido só é boa notícia se superar o WACC.
Lido assim, o WACC não é uma fórmula isolada mas o tecido conjuntivo das finanças corporativas: estime-o bem e toda uma família de decisões, quanto um negócio vale, quais projetos financiar, se o desempenho cria valor, repousa sobre bases firmes.
Por isso também é o carro-chefe do silo de finanças industriais e a primeira ferramenta publicada aqui. As demais calculadoras do silo ou o alimentam, como o CAPM, ou o consomem, como a avaliação, a análise de projetos e a análise de valor agregado. Como compartilham convenções consistentes, um custo de capital estimado aqui pode viajar por todas elas, deixando você construir um quadro financeiro completo, do custo do dinheiro ao valor que ele cria, a partir de um conjunto coerente de premissas em vez de uma colcha de retalhos de cálculos desconectados.
Premissas e limitações do WACC
Com toda a sua importância central, o WACC repousa em premissas que marcam os limites do seu uso. Ele assume uma estrutura de capital estável, o mesmo mix de dívida e capital próprio ao longo do período avaliado, enquanto uma empresa que muda deliberadamente a sua alavancagem terá um WACC que se desloca, e avaliá-la corretamente pode exigir métodos mais avançados que ajustem a taxa a cada ano.
Assume que o custo do capital próprio pode ser estimado de forma confiável, mas essa estimativa, quase sempre do modelo de precificação de ativos de capital, depende de um beta e de um prêmio de risco de mercado que são em si mesmos incertos, então o WACC é apenas tão bom quanto esses dados. Assume que o projeto ou negócio descontado tem o mesmo risco que a média da empresa, o que falha para empreendimentos incomumente arriscados ou seguros.
E trata o benefício fiscal como plenamente utilizável, o que exige que a empresa seja lucrativa o suficiente para usar as suas deduções de juros. Nada disso mina o WACC como ferramenta padrão; apenas marca onde é preciso cuidado.
A resposta prática a essas limitações não é abandonar o WACC mas usá-lo com critério: teste uma faixa de custos do capital próprio em vez de confiar em um, use uma taxa específica do projeto quando o risco difere marcadamente da média da empresa, e revise a cifra quando a estrutura de capital ou o ambiente de taxas de juros mudar. Tratado como uma estimativa bem fundamentada e não como uma constante exata, o WACC continua sendo a taxa indispensável no centro das decisões de avaliação e investimento.
Cinco exemplos resolvidos de estruturas de capital reais
Exemplo 1: uma indústria de médio porte equilibrada
O capital próprio é 60% a um custo de 12%, a dívida 40% a 6% antes de impostos, alíquota 30%. O custo da dívida após impostos é 6% × (1 − 0,30) = 4,2%. WACC = 0,60 × 12% + 0,40 × 4,2% = 7,2% + 1,68% = 8,88%.
Exemplo 2: uma concessionária muito endividada
Uma empresa regulada se financia com 30% de capital próprio a 10% e 70% de dívida a 5%, alíquota 25%. A dívida após impostos é 5% × 0,75 = 3,75%. WACC = 0,30 × 10% + 0,70 × 3,75% = 3,0% + 2,625% = 5,63%. A dívida barata e com benefício fiscal puxa o WACC bem abaixo do custo do capital próprio.
Exemplo 3: uma startup só com capital próprio
Uma empresa jovem não tem dívida e se financia inteiramente com capital próprio a um retorno exigido de 18%. Sem peso de dívida nem benefício fiscal, o WACC é simplesmente o custo do capital próprio, 18%. A cifra alta reflete o risco que os investidores atribuem a um negócio jovem.
Exemplo 4: uma firma com ações preferenciais
O capital é 50% capital comum a 12%, 10% preferencial a 8% e 40% dívida a 7% antes de impostos, alíquota 30%. A dívida após impostos é 7% × 0,70 = 4,9%. WACC = 0,50 × 12% + 0,10 × 8% + 0,40 × 4,9% = 6,0% + 0,8% + 1,96% = 8,76%.
Exemplo 5: a mesma firma em um país com mais impostos
Tome o Exemplo 1 mas suba a alíquota para 40%. A dívida após impostos cai para 6% × 0,60 = 3,6%, então WACC = 0,60 × 12% + 0,40 × 3,6% = 7,2% + 1,44% = 8,64%. Uma alíquota maior aprofunda o benefício fiscal e baixa o WACC.
Três dicas de especialista para um WACC defensável
Pondere com valores de mercado, não contábeis
Use o valor de mercado do capital próprio (preço da ação × ações, ou uma avaliação) e da dívida, não as suas cifras de balanço. Os pesos contábeis, sobretudo do capital próprio, distorcem a combinação e produzem um WACC enganoso.
Ajuste a taxa ao risco do projeto
O WACC de toda a empresa serve para um projeto só se ele compartilhar o risco e o financiamento médio da firma. Para um projeto muito mais arriscado ou mais seguro, use um custo de capital específico da divisão ou do projeto.
Atualize-o quando o mercado se mover e teste uma faixa
O WACC se desloca com as taxas de juros e o custo do capital próprio, ambos estimativas. Recompute quando as taxas ou a estrutura de capital mudarem, e teste uma faixa no custo do capital próprio em vez de confiar em uma única cifra.
WACC, EVA e criação de valor
O WACC é a régua que separa a criação da destruição de valor, e isso se torna explícito no valor econômico agregado. Um negócio cria valor apenas quando ganha no seu capital mais do que esse capital custa, isto é, quando o seu retorno sobre o capital investido supera o seu WACC. O valor econômico agregado mede isso diretamente:
é o lucro operacional após impostos menos um encargo igual ao capital empregado vezes o WACC, então um EVA positivo significa que o negócio superou o seu custo de capital e de fato agregou valor, enquanto um EVA negativo significa que ficou aquém mesmo que tenha reportado um lucro contábil. Por isso o WACC não é apenas uma conveniência de desconto mas um referencial fundamental de desempenho, e por isso se situa no coração de como as empresas modernas julgam se as suas operações e investimentos valem a pena.
A calculadora de valor econômico agregado deste silo usa exatamente o WACC que esta ferramenta computa como o seu encargo de capital, então as duas foram projetadas para trabalhar juntas.
O WACC entre países e ambientes de taxa de juros
O WACC não é um número fixo nem mesmo para o mesmo negócio, porque se move com o ambiente. Quando as taxas de juros do banco central sobem, a taxa livre de risco que ancora o custo do capital próprio sobe e a taxa de juros da nova dívida também sobe, então o WACC aumenta e as avaliações caem; quando as taxas caem, ocorre o contrário.
O país também importa: uma empresa que opera em um mercado emergente como o México ou o Brasil tipicamente enfrenta um WACC mais alto que uma firma de resto idêntica em um mercado desenvolvido de taxas baixas, porque tanto os credores quanto os investidores de capital exigem um prêmio de risco-país pela incerteza política, cambial e econômica adicional. Os analistas muitas vezes adicionam um prêmio de risco-país explícito ao custo do capital próprio para esses mercados.
A lição prática é que um WACC computado hoje reflete as condições de hoje, e deveria ser revisado quando as taxas de juros ou o ambiente de risco mudarem de forma material, o que a calculadora facilita ao recalcular na hora quando você muda os dados.
Como cada dado move o WACC
Como o WACC é uma média ponderada de uns poucos dados, vale a pena saber como cada um o move. Um custo do capital próprio mais alto eleva o WACC na proporção do peso do capital próprio, e como o capital próprio costuma ser o componente maior e mais caro, o custo do capital próprio é muitas vezes o dado ao qual o WACC é mais sensível. Um custo da dívida mais alto eleva o WACC através do peso da dívida, mas o seu efeito é atenuado pelo benefício fiscal.
Uma alíquota fiscal mais alta reduz o WACC, porque aprofunda o benefício fiscal e barateia a dívida sobre uma base após impostos. Deslocar o mix para a dívida reduz o WACC enquanto a dívida continuar mais barata que o capital próprio, que é o caso usual, embora apenas até o ponto em que o risco crescente começa a empurrar para cima os custos dos componentes.
Testar essas sensibilidades, mudando um dado por vez na calculadora e observando o WACC responder, revela rápido quais premissas importam mais e onde concentrar o esforço de estimativa, já que o custo do capital próprio em particular é sempre apenas uma estimativa.
Erros comuns a evitar
Vários erros se repetem com o WACC. O primeiro é usar valores contábeis em vez de valores de mercado para os pesos, sobretudo para o capital próprio, o que distorce o resultado; use valores de mercado sempre que possível. O segundo é esquecer o benefício fiscal e colocar o custo da dívida antes de impostos na fórmula, o que superestima o WACC; use sempre o custo da dívida após impostos.
O terceiro é desajustar o numerador e a taxa, por exemplo descontar fluxos disponíveis para todos os investidores a uma taxa que reflete apenas o capital próprio, ou vice-versa; o fluxo de caixa livre não alavancado de toda a firma é o que o WACC desconta. O quarto é aplicar o WACC da empresa a um projeto de risco muito diferente, o que o avalia mal.
E o quinto é tratar o WACC como uma constante fixa, quando ele muda ao mudarem as taxas de juros, a estrutura de capital e o risco da empresa; recalcule-o quando as condições se moverem. A calculadora trata a aritmética corretamente, mas esses julgamentos são seus.
Perguntas frequentes
O que é o WACC?
O WACC, custo médio ponderado de capital, é a taxa de retorno média que uma empresa deve pagar a todos os investidores que a financiam, tanto credores quanto acionistas, ponderada por quanto usa de cada tipo de capital. Representa o custo misto do dinheiro com que um negócio opera, e é o retorno mínimo que a empresa deve ganhar nos seus investimentos para não destruir valor.
Como captura o custo tanto da dívida quanto do capital próprio em uma única cifra, o WACC é usado em toda parte nas finanças corporativas: é a taxa de desconto em uma avaliação por fluxo de caixa descontado, a taxa mínima que um projeto deve superar, e o referencial contra o qual os retornos sobre o capital são julgados. Em português é o CMPC, o custo médio ponderado de capital; o conceito e a fórmula são idênticos.
Esta calculadora o computa a partir da sua estrutura de capital, dos custos e da alíquota fiscal.
Qual é a fórmula do WACC?
A fórmula do WACC pondera o custo de cada fonte de capital pela sua participação no total. Na sua forma comum é a proporção de capital próprio vezes o custo do capital próprio, mais a proporção de dívida vezes o custo da dívida após impostos: o WACC é igual a (E dividido por V) vezes o custo do capital próprio, mais (D dividido por V) vezes o custo da dívida vezes um menos a alíquota fiscal, onde V é o valor total, a soma do capital próprio E e da dívida D.
O custo da dívida é multiplicado por um menos a alíquota fiscal porque os juros são dedutíveis, o que reduz o seu custo efetivo. Quando uma empresa também tem capital preferencial, um terceiro termo é adicionado, a proporção do preferencial vezes o seu custo, e esta calculadora suporta essa versão de três fontes.
Para uma firma com sessenta por cento de capital próprio a um custo de doze por cento e quarenta por cento de dívida a um custo antes de impostos de seis por cento com uma alíquota de trinta por cento, o WACC resulta em cerca de 8,88 por cento.
Por que o custo da dívida é multiplicado por (1 − alíquota fiscal)?
Os juros pagos sobre a dívida são uma despesa dedutível, então tomar dívida reduz o lucro tributável de uma empresa e portanto a sua conta de imposto. Essa economia fiscal, chamada de benefício fiscal dos juros, reduz o custo verdadeiro e efetivo da dívida abaixo da taxa de juros que o credor cobra.
Multiplicar o custo da dívida antes de impostos por um menos a alíquota fiscal o converte neste custo após impostos, que é o que pertence ao WACC porque reflete o encargo real da dívida sobre a empresa após o benefício fiscal. Por exemplo, uma dívida a uma taxa de seis por cento para uma empresa que paga trinta por cento de imposto tem um custo após impostos de seis por cento vezes setenta por cento, ou 4,2 por cento.
Essa vantagem fiscal é uma razão pela qual a dívida costuma ser uma fonte de capital mais barata que o capital próprio.
Qual a diferença entre o custo do capital próprio e o custo da dívida?
O custo da dívida é direto: é a taxa de juros que uma empresa paga aos seus credores, reduzida pelo benefício fiscal, e é relativamente fácil de observar a partir dos juros dos empréstimos da empresa. O custo do capital próprio é mais sutil, porque aos acionistas não se promete um retorno fixo; é o retorno que eles exigem por suportar o risco de possuir as ações, e deve ser estimado, quase sempre com o modelo de precificação de ativos de capital.
Esse modelo constrói o custo do capital próprio a partir da taxa livre de risco, da sensibilidade da empresa aos movimentos do mercado conhecida como beta, e do retorno extra que o mercado exige sobre a taxa livre de risco. O custo do capital próprio quase sempre é maior que o da dívida, por duas razões: os acionistas suportam mais risco, já que recebem apenas depois dos credores em uma liquidação, e o capital próprio não carrega benefício fiscal.
O WACC mistura os dois conforme quanto a empresa usa de cada um.
Devo usar valores de mercado ou valores contábeis para os pesos?
Os valores de mercado são a base correta para os pesos do WACC, porque o WACC busca refletir o custo atual de levantar capital, e isso depende do que os investidores pagariam hoje, não de cifras contábeis históricas.
O valor de mercado do capital próprio é o preço da ação vezes o número de ações, ou uma estimativa do que o capital próprio vale; o valor de mercado da dívida é por quanto a dívida seria negociada, muitas vezes próximo do seu valor contábil para empréstimos ordinários mas diferente para títulos quando as taxas de juros se moveram.
Os valores contábeis, tomados do balanço, podem diferir substancialmente dos de mercado, sobretudo para o capital próprio, e usá-los distorce os pesos e portanto o WACC. Na prática o valor contábil da dívida costuma ser usado como uma aproximação razoável, mas o peso do capital próprio deveria se basear no valor de mercado sempre que possível. Informe valores de mercado nesta calculadora para o resultado mais preciso.
Para que o WACC é usado?
O WACC tem três usos principais. Primeiro e mais importante, é a taxa de desconto em uma avaliação por fluxo de caixa descontado: os fluxos futuros de um negócio ou projeto são descontados ao WACC para encontrar o seu valor presente, então o WACC determina diretamente quanto o negócio vale.
Segundo, é a taxa mínima para o orçamento de capital: um projeto deve ser aceito apenas se o seu retorno, a sua taxa interna de retorno, superar o WACC, porque caso contrário ganha menos do que o capital custa. Terceiro, é um referencial de desempenho: comparar o retorno sobre o capital investido de uma empresa contra o seu WACC revela se o negócio cria ou destrói valor, que é a base do valor econômico agregado.
Por causa desses usos, o WACC se conecta diretamente com as calculadoras de valor presente líquido, taxa interna de retorno e valor econômico agregado, todas as quais dependem dele como o dado do custo de capital.
Como a estrutura de capital afeta o WACC?
A estrutura de capital, o mix de dívida e capital próprio que uma empresa usa, afeta o WACC porque a dívida e o capital próprio têm custos diferentes. A dívida costuma ser a fonte mais barata, tanto porque os credores suportam menos risco que os acionistas quanto pelo benefício fiscal, então adicionar dívida ao mix tende a reduzir o WACC no início.
Contudo, mais dívida também eleva o risco financeiro da empresa, o que empurra para cima tanto o custo do capital próprio, ao exigir os acionistas mais pelo maior risco, quanto com o tempo o custo da própria dívida ao ficarem os credores cautelosos. O resultado é um WACC que geralmente cai ao se introduzir dívida moderada, atinge um mínimo em alguma estrutura de capital ótima, e depois sobe ao tornar a alavancagem excessiva toda a empresa mais arriscada.
Entender esse trade-off é central para as decisões de financiamento, e experimentar com o mix de dívida e capital próprio nesta calculadora mostra como o WACC responde.
O WACC pode ser usado como taxa de desconto para qualquer projeto?
O WACC é a taxa de desconto correta para um projeto apenas quando o projeto tem aproximadamente o mesmo risco que a empresa como um todo e é financiado nas mesmas proporções de dívida e capital próprio. Isso porque o WACC reflete o risco e o financiamento médio de todo o negócio.
Para um projeto que é significativamente mais arriscado ou mais seguro que a média da empresa, usar o WACC de toda a empresa o julgaria mal, descontando um projeto arriscado de forma leve demais ou um seguro com dureza demais, então um custo de capital específico do projeto ou da divisão deveria ser usado. Da mesma forma, se um projeto é financiado de forma muito diferente da norma da firma, os pesos deveriam refletir isso.
Para o caso comum de um projeto típico dentro de um negócio estabelecido, no entanto, o WACC corporativo é a taxa apropriada e é usado quase universalmente, que é o que esta calculadora computa.
Esta calculadora armazena os números que eu digito?
Não. A calculadora funciona inteiramente no seu navegador. Os valores de capital, os custos e a alíquota fiscal que você digita nunca são enviados aos nossos servidores, armazenados ou compartilhados. Você pode usá-la à vontade para cifras confidenciais. Consulte a nossa Política de Privacidade para detalhes.
A calculadora de WACC é gratuita?
Sim. Esta calculadora, como toda ferramenta no OpsCalculators, é gratuita e não precisa de conta nem cadastro. Não há paywall nem limite para a quantidade de cálculos que você pode fazer, e você pode exportar os seus resultados para CSV ou salvar um PDF sem custo.
Como estimo o custo do capital próprio para o WACC?
O custo do capital próprio, o retorno que os acionistas exigem, costuma ser estimado com o modelo de precificação de ativos de capital, ou CAPM. Ele adiciona à taxa livre de risco, tipicamente o rendimento de um título público, um prêmio de risco igual ao beta da empresa vezes o prêmio de risco de mercado.
O beta mede quanto as ações da empresa se movem em relação ao mercado geral, então um beta maior que um significa que a ação é mais volátil que o mercado e os seus donos exigem um retorno maior. O prêmio de risco de mercado é o retorno extra que os investidores esperam do mercado de ações sobre a taxa livre de risco, historicamente alguns pontos percentuais.
Como estimar o custo do capital próprio é um cálculo por si só, este silo tem uma calculadora dedicada de CAPM e custo do capital próprio; compute-o lá e informe o resultado como o custo do capital próprio aqui na calculadora de WACC.
Qual é um valor típico de WACC?
Não há um único WACC típico, porque ele depende muito do setor, do país, das taxas de juros e da estrutura de capital e do risco da empresa. Dito isso, para empresas grandes e estáveis em mercados desenvolvidos o WACC muitas vezes cai em algum ponto entre um dígito alto e os primeiros números de dois dígitos como percentual, refletindo custos moderados de dívida e capital próprio.
Os negócios mais arriscados, as empresas menores e as firmas em economias de taxas de juros mais altas ou de maior risco têm WACC mais altos, às vezes bem entrados nos dois dígitos ou mais, porque tanto credores quanto acionistas exigem mais. A comparação correta nunca é contra uma suposta cifra universal mas contra os retornos que o negócio de fato ganha e o WACC de empresas comparáveis.
O que importa é que o negócio ganhe de forma consistente mais que o seu próprio WACC, seja qual for essa cifra, porque essa é a definição de criar valor.
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Fontes, aviso legal e transparência editorial
O método segue o tratamento padrão do custo médio ponderado de capital nas finanças corporativas, incluindo os textos de Brealey, Myers e Allen e de Damodaran, e a definição do CFA Institute e do Corporate Finance Institute. Consulte a nossa Política Editorial sobre como pesquisamos e revisamos cada ferramenta.
Esta calculadora é para educação e planejamento e não constitui aconselhamento financeiro, fiscal ou de investimento. Confirme qualquer cifra que informe uma decisão real com um profissional qualificado. O OpsCalculators é operado pela MAFHH INTERNATIONAL LTD; consulte a nossa Política de Privacidade.