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Calculadora de CAPM (Costo del Capital Propio)
En resumen: el modelo de valoración de activos de capital (CAPM) estima el costo del capital propio, el rendimiento que los inversionistas exigen por el riesgo sistemático de una acción, como la tasa libre de riesgo más la beta por la prima de riesgo de mercado. Esta calculadora lo computa a partir de tus datos, te deja ingresar la prima directamente o derivarla de un rendimiento esperado del mercado, suma una prima de riesgo país opcional, y grafica la línea del mercado de valores.
La fórmula del CAPM
Ke = Rf + β × (Rm − Rf), donde Ke es el costo del capital propio, Rf la tasa libre de riesgo, β la beta, y (Rm − Rf) la prima de riesgo de mercado.
El modelo de valoración de activos de capital, universalmente abreviado CAPM por sus siglas en inglés, responde a una de las preguntas más importantes de las finanzas: ¿qué rendimiento debe exigir un inversionista por mantener un activo riesgoso? Su respuesta es elegante y ha moldeado décadas de práctica. A los inversionistas se les debe recompensar no por todo el riesgo, sino solo por el riesgo que no pueden diversificar, y ese riesgo se mide con la beta.
El rendimiento requerido, que para una empresa es su costo del capital propio, es igual a la tasa libre de riesgo más la beta por la prima de riesgo de mercado. Esta calculadora aplica ese modelo a tus datos, la tasa libre de riesgo, la beta y la prima de riesgo de mercado, y devuelve el costo del capital propio junto con la prima de riesgo que contiene y la línea del mercado de valores que ubica tu activo respecto al mercado.
Puedes ingresar la prima de riesgo de mercado directamente o derivarla de un rendimiento esperado del mercado, y puedes agregar una prima de riesgo país opcional para el análisis de mercados emergentes.
Como el costo del capital propio es el dato más difícil de un costo promedio ponderado de capital, y como las valuaciones son tan sensibles a él, estimar bien el CAPM es una de las habilidades fundamentales de las finanzas corporativas, y esta herramienta está hecha para que el cálculo sea transparente, desde los datos hasta la línea del gráfico.
Qué significa el CAPM
La idea central del CAPM es que el riesgo viene en dos clases, y solo una merece recompensa. Parte del riesgo es específico de una sola empresa, su dirección, sus productos, un juicio, y ese riesgo puede diversificarse manteniendo muchos activos distintos, de modo que un inversionista bien diversificado no está expuesto a él y no debería cobrar por él. La otra clase es el riesgo de mercado, el que proviene de que toda la economía suba y baje, y no puede diversificarse porque afecta todo a la vez.
El CAPM dice que a los inversionistas solo se les compensa por este riesgo de mercado no diversificable, y que la exposición de un activo a él se capta con la beta. El rendimiento requerido, por tanto, parte de la tasa libre de riesgo, el rendimiento disponible sin riesgo alguno, y suma una prima proporcional a cuánto riesgo de mercado carga el activo.
Por eso dos activos con la misma volatilidad total pueden tener rendimientos requeridos muy distintos: lo que importa no es el riesgo total sino la parte que se mueve con el mercado.
La fórmula del CAPM
La fórmula es compacta: el costo del capital propio es igual a la tasa libre de riesgo más la beta multiplicada por la prima de riesgo de mercado, y la prima de riesgo de mercado es el rendimiento esperado del mercado menos la tasa libre de riesgo. En símbolos, Ke = Rf + β × (Rm − Rf). Cada pieza tiene un significado claro. La tasa libre de riesgo Rf es el rendimiento base sin riesgo, por lo general el rendimiento de un bono gubernamental. La beta β escala la prima de riesgo de mercado hacia arriba o hacia abajo según qué tan sensible sea el activo al mercado.
Y la prima de riesgo de mercado (Rm − Rf) es la recompensa que el mercado en su conjunto ofrece sobre la tasa libre de riesgo. Con un ejemplo, con una tasa libre de riesgo de cuatro por ciento, una beta de 1.2 y una prima de riesgo de mercado de cinco por ciento, el costo del capital propio es cuatro por ciento más 1.2 por cinco por ciento, que da diez por ciento.
La calculadora hace exactamente esta aritmética, y te deja dar la prima de riesgo de mercado directamente, o dar un rendimiento esperado del mercado del que deriva la prima restando la tasa libre de riesgo.
Entender la beta
La beta es la medida de riesgo sistemático del CAPM, y es el dato que más directamente moldea el costo del capital propio. Expresa cuánto tiende a moverse el rendimiento de un activo cuando se mueve el mercado. Una beta de uno significa que el activo se mueve uno a uno con el mercado, así que carga riesgo de mercado promedio y gana el rendimiento promedio del mercado.
Una beta de 1.5 significa que el activo tiende a moverse una vez y media lo que el mercado, hacia arriba y hacia abajo, así que es agresivo y sus dueños exigen un rendimiento mayor por soportar las oscilaciones extra. Una beta de 0.6 significa que el activo se mueve menos que el mercado, un perfil defensivo que viene con un rendimiento requerido menor. La beta incluso puede ser negativa, un caso inusual en el que el activo tiende a moverse en contra del mercado, lo que lo hace valioso como cobertura y le da un rendimiento requerido por debajo de la tasa libre de riesgo.
La beta suele estimarse haciendo una regresión de los rendimientos históricos del activo contra los del mercado, o buscándola en un proveedor de datos, y como es una estimación siempre conviene probarla en un rango.
La prima de riesgo de mercado
La prima de riesgo de mercado es el rendimiento extra que los inversionistas esperan por mantener todo el mercado accionario en vez de un activo libre de riesgo, y es el motor que convierte la beta en una prima. Es igual al rendimiento esperado del mercado menos la tasa libre de riesgo. En mercados desarrollados la prima ha promediado históricamente en torno a cuatro a seis por ciento, pero es genuinamente incierta y muy debatida, y la cifra que elijas tiene un gran efecto en la respuesta, porque se multiplica por la beta.
Hay varias formas de estimarla: a partir del historial de largo plazo de rendimientos del mercado por encima de la tasa libre de riesgo, con modelos prospectivos construidos sobre precios actuales y dividendos o utilidades esperadas, o adoptando una cifra de consenso publicada.
Esta calculadora acomoda ambos hábitos: si tienes una opinión directa sobre la prima puedes ingresarla, y si prefieres pensar en términos del rendimiento que esperas del mercado puedes ingresar eso y dejar que la herramienta reste la tasa libre de riesgo para obtener la prima.
La tasa libre de riesgo
La tasa libre de riesgo ancla todo el modelo, y aparece en dos lugares a la vez: como base del costo del capital propio y dentro de la prima de riesgo de mercado. Representa el rendimiento de un activo sin riesgo de incumplimiento, aproximado en la práctica por el rendimiento de deuda gubernamental de alta calidad.
En Estados Unidos el rendimiento del bono a diez años es una elección común; en México o Brasil el bono gubernamental correspondiente cumple el mismo papel; y el plazo debe coincidir a grandes rasgos con el horizonte de la inversión analizada, de modo que un negocio de larga vida se descuente con una tasa de largo plazo. Ningún activo es perfectamente libre de riesgo, pero la deuda soberana de un emisor fuerte es el sustituto aceptado.
Como la tasa libre de riesgo alimenta el costo del capital propio directamente y también a través de la prima, los movimientos de las tasas de interés pasan directo por el CAPM: cuando las tasas suben, los costos del capital propio suben y las valuaciones bajan, y cuando bajan ocurre lo contrario, lo que es una razón de que los mercados accionarios sean tan sensibles a la política de los bancos centrales.
La línea del mercado de valores
El CAPM tiene una imagen natural, la línea del mercado de valores. Grafica el rendimiento requerido en el eje vertical y la beta en el horizontal, y el modelo traza una recta: empieza en la tasa libre de riesgo donde la beta es cero, ya que un activo sin riesgo de mercado gana solo la tasa libre de riesgo, y sube con una pendiente igual a la prima de riesgo de mercado, de modo que en una beta de uno el rendimiento requerido es igual al rendimiento esperado del mercado.
Todo activo bien valorado está sobre esta línea, con su rendimiento requerido fijado por su beta y nada más. La línea es tanto un diagnóstico como una definición. Un activo que se grafica por encima de la línea se espera que rinda más de lo que el CAPM exige por su riesgo, lo que lo hace atractivo o subvaluado, mientras que uno que se grafica por debajo ofrece muy poco rendimiento para su riesgo y es poco atractivo o está sobrevaluado.
Esta calculadora dibuja la línea del mercado de valores para tu tasa libre de riesgo y tu prima y marca tu activo en ella, para que veas de inmediato dónde queda su rendimiento requerido respecto a su riesgo y al mercado.
Cómo el CAPM alimenta el costo de capital
El uso práctico más importante del CAPM es estimar el costo del capital propio, que es uno de los dos ingredientes principales del costo promedio ponderado de capital de una empresa. El WACC mezcla el costo del capital propio con el costo de la deuda después de impuestos en proporción a cuánto usa la empresa de cada uno. El costo de la deuda es comparativamente fácil de observar, pues es la tasa de interés de los préstamos ajustada por impuestos; el costo del capital propio no es observable y hay que estimarlo, y el CAPM es el método estándar.
El flujo de trabajo es por tanto secuencial: estima el costo del capital propio aquí, luego llévalo al cálculo del WACC como dato del costo del capital propio. Por eso las herramientas de CAPM y WACC en este silo están diseñadas como un par, y por eso la página del WACC apunta de vuelta a esta para su dato del capital propio. Como el costo del capital propio suele ser el componente más grande e incierto del WACC, el cuidado que pongas en el CAPM fluye directo a la confiabilidad de cada valuación y decisión de inversión que descansa en el WACC.
Riesgo país y mercados emergentes
El CAPM estándar se desarrolló pensando en mercados de capital maduros, y aplicado sin cambios a una empresa en una economía de mayor riesgo subestimará el rendimiento que los inversionistas de hecho exigen. Invertir en un mercado emergente como México o Brasil carga riesgo político, económico y cambiario adicional que la tasa libre de riesgo doméstica y la beta no captan del todo.
El remedio común es sumar una prima de riesgo país al costo del capital propio, produciendo una versión de mercados emergentes del CAPM en la que el costo del capital propio es igual a la tasa libre de riesgo más la beta por la prima de riesgo de mercado más la prima de riesgo país. La prima país se estima a menudo del diferencial entre los bonos soberanos del país y un referente como los bonos del Tesoro de EE. UU., a veces escalada para reflejar la mayor volatilidad de las acciones respecto a los bonos.
Esta calculadora ofrece un campo opcional de prima de riesgo país: déjalo en cero para una estimación de mercado desarrollado, o ingresa una prima para reflejar el riesgo específico del mercado que analizas, un refinamiento importante para el trabajo en América Latina y otros mercados emergentes.
Cinco ejemplos resueltos del mercado
Ejemplo 1: una acción de referencia
Tasa libre de riesgo 4%, beta 1.2, prima de riesgo de mercado 5%. Ke = 4% + 1.2 × 5% = 4% + 6% = 10%. La beta superior al promedio eleva el costo del capital propio dos puntos sobre el mercado.
Ejemplo 2: una acción defensiva
Mismo mercado, pero beta 0.6. Ke = 4% + 0.6 × 5% = 4% + 3% = 7%. Un negocio defensivo de beta baja carga un costo del capital propio por debajo del rendimiento del mercado porque se mueve menos que el mercado.
Ejemplo 3: una acción agresiva de beta alta
Beta 1.6 en el mismo mercado. Ke = 4% + 1.6 × 5% = 4% + 8% = 12%. La beta alta amplifica la prima de mercado, así que los inversionistas exigen un rendimiento mucho mayor.
Ejemplo 4: derivar la prima del rendimiento del mercado
Tasa libre de riesgo 4%, beta 1.2, rendimiento esperado del mercado 9%. La prima de riesgo de mercado es 9% − 4% = 5%, así que Ke = 4% + 1.2 × 5% = 10% — el mismo resultado del Ejemplo 1, alcanzado desde el rendimiento esperado del mercado.
Ejemplo 5: una empresa de mercado emergente
Toma el Ejemplo 1 y agrega una prima de riesgo país de 3% por un mercado emergente. Ke = 4% + 1.2 × 5% + 3% = 13%. La prima país eleva el rendimiento requerido por el riesgo político y cambiario adicional.
Tres consejos de experto para un costo del capital propio sólido
Ajusta la tasa libre de riesgo al horizonte
Usa un rendimiento de bono gubernamental cuyo plazo coincida con la vida de los flujos — normalmente una tasa a 10 años para un negocio de larga vida, no una tasa de corto plazo.
No agregues riesgo específico de la empresa
El CAPM valora solo el riesgo sistemático no diversificable a través de la beta. Agregar una prima por riesgo específico de la empresa cuenta doble un riesgo que el modelo excluye a propósito; solo una prima país para mercados emergentes es una adición estándar.
Trata la beta como una estimación y prueba un rango
La beta viene de datos históricos y es incierta, así que reapalanca betas de empresas comparables a tu estructura de capital cuando haga falta y prueba el costo del capital propio en un rango en vez de confiar en una sola cifra.
Cómo cada dato mueve el costo del capital propio
Como el CAPM es una fórmula lineal sencilla, es fácil ver cómo cada dato mueve la respuesta, y saberlo ayuda a enfocar el esfuerzo de estimación. Una tasa libre de riesgo mayor eleva el costo del capital propio casi uno a uno, porque levanta la base y, si mantienes fijo el rendimiento esperado del mercado, también reduce la prima; en la mayoría de los usos prácticos donde la prima se mantiene constante, la tasa libre de riesgo pasa directo. Una beta mayor eleva el costo del capital propio en proporción a la prima de riesgo de mercado, así que la beta importa más cuando la prima es grande.
Una prima de riesgo de mercado mayor eleva el costo del capital propio en proporción a la beta, así que importa más para activos de beta alta. Y una prima de riesgo país agregada eleva el costo del capital propio punto por punto. La conclusión es que para una empresa típica con beta cercana a uno, el costo del capital propio es más o menos tan sensible a la tasa libre de riesgo y a la prima como a la beta, mientras que para empresas agresivas de beta alta dominan la beta y la prima.
Probar un rango en cada dato, que la calculadora hace rápido, revela dónde está en realidad la incertidumbre de tu estimación.
CAPM frente a otros métodos del costo del capital propio
El CAPM es el método más usado para el costo del capital propio, pero no es el único, y conocer las alternativas aclara su lugar.
El modelo de descuento de dividendos, o modelo de crecimiento de Gordon, estima el costo del capital propio a partir del dividendo actual de una empresa, su precio de acción y una tasa de crecimiento de dividendos supuesta; es intuitivo para empresas estables que pagan dividendos pero falla en firmas que no pagan dividendos o cuyo crecimiento es difícil de pronosticar.
El enfoque de rendimiento del bono más prima de riesgo suma una prima de capital a juicio al propio costo de la deuda de la empresa, una verificación rápida y aproximada.
Los modelos multifactoriales como el de tres factores de Fama-French y sus extensiones posteriores amplían el CAPM con factores adicionales, notablemente el tamaño de la empresa y las características de valor, que la investigación empírica halló que explican rendimientos que el solo factor de mercado omite; pueden ser más precisos pero requieren más datos y estimación.
El CAPM perdura como opción por defecto porque es simple, transparente, fundado en una teoría clara de riesgo diversificable frente a sistemático, y suficiente para la mayoría de los fines; las alternativas se ven mejor como complementos o verificaciones que como reemplazos.
Errores comunes que evitar
Varios errores se repiten al aplicar el CAPM. El primero es usar una tasa libre de riesgo desajustada, como una tasa de corto plazo para valuar un negocio de larga vida; haz coincidir el plazo con el horizonte. El segundo es contar doble el riesgo al sumar una prima de riesgo específica de la empresa encima del CAPM cuando ese riesgo es diversificable y por tanto el modelo ya lo excluye a propósito; solo pertenece el riesgo no diversificable.
El tercero es usar una beta vieja o mal ajustada, por ejemplo una beta histórica cruda para una empresa cuya estructura de capital o negocio cambió; considera ajustar o reapalancar la beta. El cuarto es tratar la prima de riesgo de mercado como conocida con precisión cuando es genuinamente incierta; prueba un rango. El quinto es olvidar el riesgo país al analizar un mercado emergente, lo que subestima el rendimiento requerido. Y el sexto es confundir el costo del capital propio con el WACC: el CAPM da solo el costo del capital propio, que es apenas un dato del WACC.
La calculadora hace la aritmética, pero estos juicios sobre los datos son tuyos, y ahí es donde está la mayor parte del trabajo real de una buena estimación.
Dónde encaja el CAPM en el conjunto de finanzas industriales
El CAPM es la fuente aguas arriba del costo del capital propio, y ver sus conexiones hace coherente todo el conjunto financiero. Su resultado fluye directo al costo promedio ponderado de capital, donde el costo del capital propio se combina con el costo de la deuda después de impuestos para dar el costo de capital total. Ese WACC a su vez se vuelve la tasa de descuento para las calculadoras de valor presente neto y tasa interna de retorno, la valla que esas herramientas comparan contra los proyectos, y el cargo de capital en el valor económico agregado.
Así que un cambio que hagas aquí, en la beta o en la prima de riesgo de mercado, repercute hasta lo que vale un negocio y qué proyectos superan la valla. Leído así, el CAPM es el punto de partida de una cadena: el costo del capital propio aquí, el costo de capital en la herramienta de WACC, la valuación y evaluación de proyectos aguas abajo, y la medición de creación de valor al final.
Como las herramientas de este silo comparten convenciones consistentes, una estimación hecha aquí viaja limpiamente por todas ellas, que es la ventaja de construir una imagen financiera desde un conjunto coherente de supuestos y no desde un mosaico.
Cómo usan los analistas el CAPM en la práctica
En el trabajo cotidiano, el CAPM rara vez es la última palabra, pero casi siempre es el punto de partida. Un analista de acciones que valúa una empresa tomará una beta de un servicio de datos o la estimará con una regresión, elegirá una tasa libre de riesgo que coincida con el horizonte de los flujos, y adoptará una prima de riesgo de mercado a partir de la visión de la casa o de una encuesta publicada, y luego las combinará para obtener un costo del capital propio.
Esa cifra alimenta un costo promedio ponderado de capital que descuenta los flujos proyectados en un modelo de valuación. Como la respuesta es sensible a cada dato, los analistas cuidadosos no reportan un solo número; corren la valuación en un rango de betas y primas para producir una banda de valores, y declaran sus supuestos de forma explícita para que el lector pueda juzgarlos y, si difiere, ajustarlos.
La disciplina del CAPM de separar la base libre de riesgo, la cantidad de riesgo y el precio del riesgo hace posible este análisis transparente y comprobable, que es buena parte de por qué el modelo ha perdurado en la práctica aun cuando los académicos han propuesto alternativas más ricas.
Los equipos de finanzas corporativas usan el CAPM con el mismo espíritu cuando fijan tasas mínimas para la inversión. En lugar de reestimar el costo del capital propio para cada proyecto pequeño, una empresa suele establecer un costo de capital corporativo, construido sobre un costo del capital propio del CAPM, y luego lo ajusta hacia arriba o hacia abajo para divisiones o proyectos cuyo riesgo difiere del promedio de la empresa.
Una división intensiva en capital y cíclica podría cargar una beta mayor y por tanto una valla más alta que un negocio estable y contratado dentro del mismo grupo. Aquí es donde el concepto de beta desapalancada o beta del activo demuestra su valor: al quitar el efecto del financiamiento de cada empresa comparable y reapalancar a la estructura objetivo, los analistas pueden construir un costo del capital propio específico del proyecto incluso cuando el proyecto no tiene acciones que coticen.
La calculadora de esta página resuelve la aritmética del CAPM para cualquier beta que ingreses, así que sirve igual para una estimación corporativa rápida y para una tasa de proyecto cuidadosamente reapalancada.
CAPM, diversificación y pensamiento de cartera
El CAPM no surgió aislado; nació de la teoría de carteras, y entender ese linaje explica por qué la beta, y no la volatilidad total, es la medida de riesgo que valora.
La teoría de carteras mostró que combinar activos cuyos rendimientos no se mueven perfectamente juntos reduce la volatilidad de toda la cartera sin reducir necesariamente su rendimiento esperado, así que un inversionista racional mantiene una cartera diversificada y solo le importa cómo contribuye cada activo al riesgo de esa cartera.
La volatilidad propia de un activo es en gran medida irrelevante si buena parte de ella se puede diversificar; lo que importa es la parte que se mueve con todo lo demás, la parte sistemática, porque ese es el riesgo que permanece por más que el inversionista diversifique. La beta capta justamente esta contribución, y el CAPM la valora.
Por eso una empresa con utilidades muy volátiles puede tener aun así un costo del capital propio modesto si esa volatilidad no está correlacionada con el mercado, y por eso una empresa más estable puede tener un costo del capital propio mayor si su suerte está muy ligada al ciclo económico.
Tener presente la perspectiva de cartera protege contra el instinto común de equiparar un precio de acción movido con un rendimiento requerido alto; bajo el CAPM solo se pagan los movimientos ligados al mercado.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el CAPM?
El modelo de valoración de activos de capital, o CAPM por sus siglas en inglés, es el método estándar para estimar el rendimiento que los inversionistas exigen por mantener un activo riesgoso como una acción. Dice que ese rendimiento requerido, el costo del capital propio, es igual a la tasa libre de riesgo más una prima por el riesgo, y que el único riesgo que se compensa a los inversionistas es el que no se puede diversificar, medido por la beta.
En una línea, el costo del capital propio es igual a la tasa libre de riesgo más la beta por la prima de riesgo de mercado. El modelo se usa en todas las finanzas: para estimar el costo del capital propio que alimenta el costo promedio ponderado de capital de una empresa, para fijar la tasa de descuento de los flujos del capital, y para juzgar si una inversión ofrece rendimiento suficiente para su riesgo.
Esta calculadora aplica el CAPM a tus datos y muestra el costo del capital propio resultante, la prima de riesgo y la línea del mercado de valores.
¿Cuál es la fórmula del CAPM?
La fórmula del CAPM es: el costo del capital propio es igual a la tasa libre de riesgo más la beta por la prima de riesgo de mercado, donde la prima de riesgo de mercado es a su vez el rendimiento esperado del mercado menos la tasa libre de riesgo. Con símbolos, Ke = Rf + β × (Rm − Rf).
La tasa libre de riesgo Rf es el rendimiento de un activo seguro, por lo general un bono gubernamental; la beta β mide cuánto se mueve el activo con el mercado en general; y (Rm − Rf) es el rendimiento extra que los inversionistas esperan del mercado por encima de la tasa libre de riesgo.
Por ejemplo, con una tasa libre de riesgo de cuatro por ciento, una beta de 1.2 y una prima de riesgo de mercado de cinco por ciento, el costo del capital propio es cuatro por ciento más 1.2 por cinco por ciento, que es diez por ciento. Esta calculadora te permite ingresar la prima de riesgo de mercado directamente o derivarla de un rendimiento esperado del mercado.
¿Qué es la beta en el CAPM?
La beta mide el riesgo sistemático de un activo, es decir, cuánto se mueven sus rendimientos ante los movimientos de todo el mercado.
Una beta de uno significa que el activo tiende a moverse igual que el mercado; una beta mayor a uno significa que es más volátil que el mercado, amplificando sus oscilaciones, por lo que los inversionistas exigen un rendimiento mayor; y una beta menor a uno significa que es menos volátil, un activo defensivo con el que los inversionistas aceptan un rendimiento menor.
Una beta negativa, poco común, significa que el activo tiende a moverse en sentido contrario al mercado y puede servir de cobertura. La beta suele estimarse haciendo una regresión de los rendimientos históricos del activo contra los del mercado, o tomándola de un proveedor de datos. Como la beta es el único riesgo que el CAPM valora, es el dato que más directamente impulsa el costo del capital propio, y esta calculadora marca la beta de tu activo en la línea del mercado de valores.
¿Qué es la prima de riesgo de mercado?
La prima de riesgo de mercado es el rendimiento extra que los inversionistas esperan por mantener el mercado accionario completo en lugar de un activo libre de riesgo, y es la recompensa por asumir el riesgo de mercado. Es igual al rendimiento esperado del mercado menos la tasa libre de riesgo. Históricamente, en mercados desarrollados, ha promediado alrededor de cuatro a seis por ciento, aunque las estimaciones varían según el periodo y el método, y es uno de los datos más debatidos en finanzas.
Puedes estimarla a partir de rendimientos históricos de largo plazo, de modelos prospectivos, o tomar una cifra publicada. En esta calculadora puedes ingresar la prima de riesgo de mercado directamente si tienes una opinión sobre ella, o puedes ingresar un rendimiento esperado del mercado y dejar que la herramienta reste la tasa libre de riesgo para derivar la prima. Como la prima multiplica a la beta, tiene una gran influencia en el costo del capital propio, sobre todo en activos de beta alta.
¿Qué es la tasa libre de riesgo?
La tasa libre de riesgo es el rendimiento de una inversión que se considera sin riesgo de incumplimiento, usada como base a la que se le suma la prima de riesgo. En la práctica se aproxima con el rendimiento de un bono gubernamental de un plazo que coincida con el horizonte de la inversión, comúnmente el bono a diez años, el equivalente en México o Brasil, u otro referente soberano.
No existe un activo verdaderamente libre de riesgo, pero la deuda gubernamental de alta calidad es el sustituto aceptado. La elección del plazo importa: para valuar un negocio de larga vida suele preferirse el rendimiento de un bono gubernamental de largo plazo sobre una tasa de corto plazo.
Como la tasa libre de riesgo se suma a la prima de riesgo y también aparece dentro de la prima de riesgo de mercado, afecta el costo del capital propio dos veces, y los cambios en las tasas de interés fluyen directamente por el CAPM hacia el costo del capital propio y de ahí a las valuaciones.
¿Cómo se conecta el CAPM con el WACC?
El CAPM es la forma habitual de producir uno de los dos ingredientes principales del costo promedio ponderado de capital: el costo del capital propio. El WACC mezcla el costo del capital propio y el costo de la deuda después de impuestos en proporción a cuánto usa la empresa de cada uno, y aunque el costo de la deuda suele leerse de la tasa de interés de los préstamos, el costo del capital propio hay que estimarlo, y el CAPM es la herramienta estándar para ello.
Así que en la práctica el flujo de trabajo es estimar el costo del capital propio aquí con el CAPM, y luego llevar esa cifra a la calculadora de WACC como dato del costo del capital propio. Las dos herramientas están diseñadas para usarse juntas: esta calculadora de CAPM produce el número, y la de WACC lo consume junto con el costo de la deuda y los pesos de la estructura de capital para dar el costo de capital total usado en valuación y decisiones de inversión.
¿Qué es la línea del mercado de valores (SML)?
La línea del mercado de valores, o SML por sus siglas en inglés, es la forma gráfica del CAPM. Grafica el rendimiento requerido contra la beta: empieza en la tasa libre de riesgo donde la beta es cero, y sube con una pendiente igual a la prima de riesgo de mercado, de modo que en una beta de uno el rendimiento requerido es igual al rendimiento esperado del mercado.
Todo activo bien valorado debería estar sobre esta línea, con su rendimiento requerido determinado por su beta. Un activo graficado por encima de la línea ofrece más rendimiento del que su riesgo justifica y es atractivo, o está subvaluado; uno por debajo ofrece muy poco para su riesgo y es poco atractivo, o está sobrevaluado.
Esta calculadora dibuja la línea del mercado de valores para tus datos y marca tu activo en ella, para que veas de un vistazo cómo se relaciona su rendimiento requerido con su riesgo sistemático y con el mercado en conjunto.
¿Qué es una prima de riesgo país y cuándo debo agregarla?
Una prima de riesgo país es un rendimiento extra que se suma al costo del capital propio para compensar a los inversionistas por el riesgo político, económico y cambiario adicional de invertir en un país determinado, sobre todo un mercado emergente. El CAPM estándar se desarrolló pensando en mercados maduros, y aplicarlo sin modificar a una empresa en una economía de mayor riesgo subestimaría el rendimiento que los inversionistas realmente exigen.
Para mercados como México o Brasil, los analistas suelen sumar una prima de riesgo país, frecuentemente derivada del diferencial entre los bonos soberanos de ese país y un referente como los bonos del Tesoro de EE. UU., ajustada por la volatilidad del mercado accionario.
Esta calculadora incluye un campo opcional de prima de riesgo país para que apliques la versión de mercados emergentes del CAPM: déjalo en cero para una estimación estándar de mercado desarrollado, o ingresa una prima para reflejar el riesgo adicional del mercado que analizas.
¿Cuáles son los supuestos y limitaciones principales del CAPM?
El CAPM se apoya en supuestos simplificadores: que los inversionistas son racionales y están diversificados, que pueden prestar y pedir prestado a la tasa libre de riesgo, que los mercados son eficientes y sin fricciones, y que solo se valora el riesgo sistemático, la beta. La realidad se aparta de esto de formas que limitan el modelo.
La beta se estima con datos pasados y puede no predecir la sensibilidad futura; la prima de riesgo de mercado es incierta y debatida; y los estudios empíricos encuentran que factores más allá de la beta, como el tamaño de la empresa y las características de valor, también explican los rendimientos, por lo que existen modelos multifactoriales.
A pesar de estas limitaciones, el CAPM sigue siendo el método más usado y enseñado para el costo del capital propio porque es simple, transparente y captura la idea central de que el rendimiento debe compensar el riesgo no diversificable. Conviene tratarlo como una estimación bien fundada, probada en un rango de datos, más que como una verdad exacta.
¿Esta calculadora guarda los números que ingreso?
No. La calculadora funciona por completo en tu navegador. La tasa libre de riesgo, la beta, la prima de riesgo de mercado y cualquier otro valor que ingreses nunca se envían a nuestros servidores, ni se guardan ni se comparten. Puedes usarla con libertad para cifras confidenciales. Consulta nuestra Política de Privacidad para más detalles.
¿La calculadora de CAPM es gratuita?
Sí. Esta calculadora, como toda herramienta en OpsCalculators, es gratuita y no requiere cuenta ni registro. No hay muro de pago ni límite en cuántos cálculos puedes hacer, y puedes ajustar los datos cuantas veces quieras para probar distintos escenarios.
¿Cómo estimo la beta de una empresa?
La beta se estima más comúnmente mediante una regresión estadística de los rendimientos históricos de una acción contra los rendimientos de un índice de mercado amplio en un periodo como de dos a cinco años, donde la pendiente de la recta ajustada es la beta. Para empresas que cotizan en bolsa, la beta también la publican los proveedores de datos financieros, así que a menudo basta con buscarla.
Para una empresa privada o un proyecto, los analistas toman la beta promedio de empresas comparables que cotizan en el mismo sector, quitan el efecto de la estructura de capital de cada comparable para obtener la beta desapalancada o beta del activo, y luego la reapalancan a la mezcla de deuda y capital propio de la empresa objetivo. Sea cual sea la fuente, la beta es una estimación y conviene probar su sensibilidad.
Ingresa tu beta elegida en esta calculadora para ver cómo impulsa el costo del capital propio, y prueba un rango para entender qué tan sensible es el resultado.
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Fuentes, aviso legal y transparencia editorial
El método sigue el tratamiento estándar del modelo de valoración de activos de capital en las finanzas corporativas, incluidos los textos de Brealey, Myers y Allen y de Damodaran, y las definiciones del CFA Institute y del Corporate Finance Institute. Consulta nuestra Política Editorial sobre cómo investigamos y revisamos cada herramienta.
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